随着美联储在11月再次暂停加息，这个已经在过去一年连续加息的发达经济体央行已经步入了本轮加息周期的尾声。尽管包括美联储主席鲍威尔在内的多位美联储官员一再向市场强调，仍将保留在未来继续加息的可能性，但市场并不买账，并且市场早已把注意力转向美联储何时将开始降息。
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在此情况下，美国主要金融资产将呈现怎样的表现值得关注。11月27日，美股三大股指小幅收跌。道琼斯工业指数下跌0.16%，报收于35333.47点；标普500指数下跌0.20%，报收于4550.43点；纳斯达克指数下跌0.07%，报收于14241.02点。而这主要是受到投资者在感恩节后稍事休息的影响。总体而言，当前市场投资者对于美联储已完成加息行动的预期持续升温。受到该预期的影响，美股已经在上周实现了周线四连涨。一般而言，美联储停止加息或开始降息，将有助于美股的表现。
瑞士宝盛股票策略研究主管马修·瑞秋分析认为，从过往经验来看，股市往往会在紧缩周期结束后出现令人惊喜的表现，这与我们所认为的“股市会在2023年年底出现回升”的观点相契合。其中，大型优质成长股和部分防御型股票仍值得关注。
“回顾自上世纪70年代初以来的数轮紧缩周期可以发现，股市在最后一次加息后往往表现较好。在过往11次相同情境中，标普500指数在最后一次加息后的12个月里出现正回报率的情况有8次（其中有7次回报率超过10%）。剩余3次回报率为负的情况，都是恰逢美国经济在紧缩周期临近尾声时陷入衰退。”马修·瑞秋表示，“尽管总体来看历史数据颇令人鼓舞，且支持我们对股市年底反弹的看法，但相对而言，哪些行业或投资风格将会脱颖而出尚不明朗。”
值得注意的是，美股后续的表现还需要关注美联储未来货币政策路径的调整情况。从目前的情况看，大部分市场机构以及投资者都认为美联储已经步入紧缩周期的尾声，并且不会再次加息。与此同时，市场中就美联储降息的时间点存在分歧。目前，美联储联邦基金利率目标区间升到5.25%至5.5%。即便美联储不再加息，预计该利率水平也将保持一段时间。
最新数据显示，美国的通胀水平正在继续回落，美国10月消费者物价指数（CPI）结束了过去3个月的反弹，回到3.2%，核心CPI同比也跌回4%，低于预期的4.1%。但与此同时，密歇根消费者信心报告显示，美国短期通胀预期在11月升至7个月以来高点，未来5至10年的通胀预期更是升至3.2%，是自2011年以来的最高水平。
由此可见，美联储即便结束加息周期，但仍有很大可能继续维持目前的高利率水平。FXTM富拓首席中文市场分析师杨傲正分析认为，通胀预期升温，反映市场对目前美联储货币政策是否能进一步压低通胀存疑，而5至10年通胀预期升至12年来高点，也反映出市场预期目前相对较高的3%至4%通胀率或维持很长一段时间且不能下降。
“也就是说，即使美联储不再加息，但在通胀持续维持3%至4%的过热情况下，美联储也没有太大的降息空间，这打压了市场目前对美联储明年中旬降息的预期。而12月14日将是美联储今年最后一次利率决议，市场已经不认为美联储会再度加息，这一次加息周期也将终结，未来美联储和市场预期分歧将会体现在降息的时间表上。目前，市场对明年6月开始降息的热情非常高涨，12月的点阵图如何展现美联储降息的决心和预测便显得非常重要。”杨傲正表示。
美股在11月出现的反弹行情表明，越来越多的投资者预计美联储将会在未来适度降息，以防止经济陷入衰退。芝加哥商品交易所上周发布的数据显示，目前，投资者预计美联储在2024年5月份降息的可能性接近60%，而到2024年年底，应该会有4次降息。
德意志银行分析师日前在一份展望报告中指出，预计美联储在2024年将降息175个基点。而谈到美股表现时，德意志银行分析师表示，如果美国经济在2024年出现温和短期衰退，标普500指数整体的每股收益（EPS）增长为10%；如果美国国内生产总值（GDP）明年能够实现2%的增长，预计EPS将增长19%。
对于美联储未来的降息时点，瑞士宝盛首席经济学家大卫·科尔分析认为，美联储在11月的货币政策会议上维持利率不变，但没有发出“加息周期结束”的明确信号。由于强劲的经济增长，美联储对货币政策是否具有足够限制性仍然缺乏信心。美联储正秉持一种完全依赖数据的方式，而没有就利率走势提供明确的指引。
“尽管市场普遍认为，当前的货币政策立场是限制性的，但限制性足够与否，仍然存在不确定性。展望未来，我们预计疲软的经济增长和较低的通胀将使美联储相信没有必要进一步收紧货币政策，利率或将保持在目前的范围内，直至2024年9月。”大卫·科尔表示。
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